最近10年里，竟然有8年黄金都在12月迎来上涨，这个规律硬得让不少手持黄金的人11月底就开始睡不着觉，盘算着是不是该加仓，也让观望的人纠结要不要跟上这趟“年末班车”。
2025年11月下旬，金价在每盎司4000美元上方反复震荡，市场弥漫着一种山雨欲来的气氛。 中金公司甚至大胆预测，12月金价的波动区间可能会上移至4000-4400美元/盎司。 这个预测并非空穴来风，它直接关联着另一个市场焦点：美联储将于12月9日至10日召开的FOMC议息会议。
市场对12月降息的预期像跷跷板一样摇摆不定。 11月20日，一份强于预期的美国9月就业报告给火热的降息预期泼了盆冷水，交易员随之下调了对美联储12月降息的概率。 然而，就在此前几天，美联储官员的偏鸽派表态，又让降息预期重新升温。 这种不确定性让黄金市场陷入了典型的“垃圾时间”——多头想攻，但4000美元上方堆积着大量的获利了结盘；空头想砸，下方又有央行和长期投资者的买盘牢牢托底。
资金面的动向透露出市场的微妙情绪。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓报告，对冲基金等投机客的净多头头寸已连续第三周下降，显示部分短线热钱正在撤离市场。 与此同时，全球最大的黄金ETF——GLD，也出现了小幅的资金净流出。 这种“主力洗盘，散户下车”的景象，往往是市场选择新方向前夜的典型特征。
技术分析师们盯着图表，发现黄金价格正处在一个“收敛三角形”的末端，这意味着一段持续的平静可能很快被剧烈的波动所取代。 对他们而言，每盎司4050-4080美元是一个近期的压力带，而3950-3920美元区域则被视为不容有失的关键支撑线，一旦跌破，金价可能下探更深的区域。
除了美联储的货币政策，另外两股力量也在深刻影响着黄金的长期格局。一是地缘政治风险在2025年达到了近十年的新高。 从10月19日以色列空袭加沙南部引发金价单日暴涨3.82%，到俄乌冲突的持续，这些事件不断冲击着现有的全球货币体系，催生了对黄金的避险需求。 二是全球央行，特别是新兴市场央行，持续不断地购入黄金。 2025年前三季度，全球央行的净购金量达到了1280吨，其中中国央行已连续11个月增持黄金。 各国央行的购金行为不再仅仅是分散投资，更隐含了对深层信用货币体系的担忧。
黄金的投资逻辑在中国市场发生了明显的转变。 黄金ETF、积存金等新型投资工具的规模在2025年突破了2000亿元，是去年同期的两倍以上。 投资门槛的降低使得散户资金大规模涌入，2025年10月，深圳水贝市场甚至出现了抢金潮，投资金条的销量同比激增180%。 这种结构性的变化，使得金价在每次回调时似乎都能获得更强的支撑。
面对高度波动的市场，广东黄金协会首席黄金分析师朱志刚给出的建议是，投资者可以采取分期购买的策略，价格高的时候少买一点，价格低的时候多买一些，以此平滑整体成本。 类似农业银行的“存金通”和工商银行的“积存金”业务，允许投资者每月最低投入100元进行黄金定投，这为普通民众参与黄金市场提供了低门槛且能规避短期高点风险的工具。
瑞银集团在11月20日将2026年中的黄金目标价从之前的每盎司4200美元上调至4500美元，其理由包括市场对美联储降息的预期、持续存在的地缘政治风险、财政问题的担忧，以及各国央行和ETF投资者对黄金的强劲需求。
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